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文 | 酒管财经

2022年上半年平均入住率不足65%的栈房巨头华住，向投资人做出了“本年新开门店，在2023年轮廓平均出租率在80%以下，则免收2023年全年2%的加盟解决费”的对赌同意。

9月23日，酒管财经发布《栈房加盟再“内卷”：对赌出租率“抢”投资人》的买卖明察，连接纳到三十多名栈房投资人的揣摸，问题聚会在：面前是不是加盟华住的好本事？

事实上，耐久莫得完好的买卖机遇，但也要对现存风险进行把控。投资人要探究清楚几个问题：一是为何华住急于逆势彭胀？二是华住对赌的2%的加盟解决费，对它影响有多大？三是华住能否跑赢大势，迎风翻盘？

要是投资人能想领悟到这三个问题的底层逻辑，谜底也就不言而谕。酒管财经团队试图从华住的财报、加盟动机和市集近况，赐与一些投砾引珠的思考。

疫情的零星反复，关于倚重线下的栈房行业来说，十足是关键利空。从面前看，科学管控何时放开尚未有明确本事表，也就让栈房业充满省略情趣。

关于华住来说，它相同不成脱离大环境独自孕育，这种大环境对华住的影响，也领路地体面前华住的半年报中。

全体来看，本年上半年，华住集团营收得到2.52%的小幅增长，但蚀本却创下了历史记录，净蚀本额达9.8亿元。其中，决议蚀本为7亿元，决议利润率为-11.5%。

应该提防到，华住手脚成名已久的老牌栈房解决品牌，其在数字化、连锁化等方面的运营相对锻练，却仍然濒临如斯大的蚀本。华住又有什么新的法宝，能匡助投资商挣到钱，这里有个大大的问号。

仅以对赌的入住率来说，华住我方的执行得益是不足格的——细分看华住的RevPAR（即每间可供租借客房产生的平均实质营业收入）——一季度华住在国内的经济型栈房RevPAR为105元，较2021年同时下落8.5%；同栈房入住率为62.9%，同比下落8.6%。而中高等栈房的RevPAR为164元，较昨年同时下落9.4%；同栈房入住率为56.8%，同比下落7.6%。

更直白地说，华住存量栈房在本年上半年的轮廓入住率，最高没跳跃65%，却给出了新加入投资人80%以上的对赌同意，不管你信不信，归正华住信了。

那么，华住为何要在逆势急于彭胀呢？它的财报中侧面给出了谜底：适度本年上半年末，华住集团的短期债务，扩大至67.07亿元，而现款、现款等价物及受礼貌现款同比减少25.22%至46.80亿元，该倡导与短期债务比仅为0.75，依然无法遮掩短期债务。

打个比方，要是华住短期内需要还100元钱的债务，但它手里惟有75元，要是还不上，也就意味着爆雷。酒管公司最病笃的是什么？是现款流。面前华住在市集端收不到现款流，就只可将主意打到了投资人的身上，一朝投资人加盟，多样保证金、采买用度，对华住来说都是都是一笔可观的现款流。

咱们再来看第二个问题，华住对赌2%的加盟解决费，对它影响有多大？

有投资人在揣摸酒管财经时这样说：华住此次拿入住率对赌，照旧很有诚意的。因为华住便是赚加盟解决费的，“惟有投资人获利了，他们智力赚到钱”。

诚然，一朝栈房肃肃运作起来，加盟解决方对酒管公司来说是量入为用的沉稳收入，关联词我方都难以达到80%入住率的华住来说，简直是在探究那些清楚的加盟费吗？

咱们先算假如华住够不上对赌条约的损失：要是以一家经济栈房100家客房狡计，每间客房逐日300元，满客日营收3万元，一个月也便是90万元。要是按照2%的加盟解决费来算，也便是1.8万元的用度。

关于华住来说，未完成对赌同意也便是每月1.8万元的损失，关联词关于投资人来说呢？房租、水电、人工，只消不挣钱，哪一项开销不是催命鬼？

华住是“，意在沛公，意在沛公”，它确凿的倡导是让你先进来。

酒管财经智库各人曾这样譬如酒管公司和投资人的关系：一块肉，要是放在投资人的雪柜，和酒管公司耐久没相干系；但要是酒管公司能劝服投资人，让酒管公司帮投资人从这个雪柜拿到阿谁雪柜，他的手中就会沾上油，才会有“油水”。

关于华住来说，只消能劝服投资人加盟，就依然相配于稳赚。

第一，但愿投资栈房市集的投资人数目有限，酒管公司之间则是零和游戏。投资一家栈房就需要千万元的资金进入，某个投资者只消下定决心投资了某个栈房品牌，就只可all in一路元气心灵，短本事很难探究再投资其他品牌栈房。

关于华住来说，只消先让投资人进来，其他品牌险些就没了契机。此外，正如前边所说，加盟华住的保证金等，都会成为华住的免息现款流。

第二，现时的酒管公司，都强调全产业链运营，什么酷好酷好呢？便是从选址到开店，酒管公司都有相应的奇迹套餐。

又名不肯具名的华住加盟商向酒管财经表露，加盟华住后的装修公司，虽不是强制指定哪家公司装修，但是都必须需要从华住的平台上选拔，平台有不同品级的装修公司，品级最高的公司，装修之后不错免检凯旋开业。

“天然，你也不错选拔下品级的装修公司，那便是需要他们检测，频频需要折腾几个来去，想要快速通过，那就要看你懂若干情面世故了。”该加盟商坦言，华住在外观装修材质上，条目必须从华住处采购保持结伴，不少客房布草、耗材都需要logo结伴等条目，天然不错从外面采购，但清楚莫得集采上风的华住平台合算。

也便是说，华住除了挣加盟商的加盟解决费，栈房的装修挨次，布草、耗材的采购挨次，华住都在进账。加盟解决费？那是小钱。

关联词投资人扎下本就算赔钱，总不成说不干就不干吧？

终末一个问题，华住能不成跑赢大势，迎风翻盘？

做小动作，手脚国内头部的酒管公司，华住的实力是无用置疑的。现时的逆境，并非一路赖在华住身上。更进一步说，就算华住不这样干，也会有其他的酒管公司举起“镰刀”——这便是市集竞争。

关于投资人来说，面前跑步入场，亦然在赌。赌一朝疫情事后，可能迎来“攻击式流动”，早早布局栈房行业，可能就收拢了风口。此外，面前加盟栈房品牌，可能亦然计谋最优惠的本事，如今进场，也未曾没存在抄底心态。

照旧那句话，既然有可能被割“韭菜”的准备，那便是做最佳的准备，最坏的设想。投资学的经典一课，便是不要把鸡蛋放在一个篮子内部。

具体到华住，能不成加盟呢？那要具体问题具体分析。从财报的角度，要是是身边的亲戚诤友想要加盟，可能不太淡薄。

适度上半年末，华住集团的金钱欠债率高达84.74%。不管从流动现款情状照旧欠债率，华住这两年都像一张拉满的弓，要是能撑到大环境向好，那么就能射出加快度；要是等不来，也可能濒临“弦崩弓毁”。

天然，这种分析太表面性，事实情况可能比这个乐观。毕竟酒管公司最大的金钱是买卖形状和劝诫，这都是轻金钱形状，很轻巧，也很快。

跑赢大势，迎风翻盘，这种爽文演义内部的情节，不成代替投资人的感性思考。还需要投资人我方对远景的预判。

第一，我方的现款储备，是否能在不盈利的情况下，也能撑很长一段本事？

第二，这个栈房投资要是失败，是否会对我方的生存形成严重影响？

第三，不管是华住，照旧投资其他品牌，不要被所谓的优惠计谋迷人眼，照旧望望这个品牌调性是否合乎当地市集。比如，在不少下沉市集，经济连锁品牌尚客优，清楚比华住旗下品牌活的更滋补。

华住举起的“镰刀”，是一场阳谋。关于能攒下千万身价的投资人来说，都是精英群体，都有我方的判断准绳，不错扪心自问，你究竟是在乎对赌的那点小小加盟解决费，照旧看好华住确凿的将来？

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